2024年聚烯烃市场运行的宏观环境或将有所改善

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导语：2023年聚烯烃市场行情在现实和预期的交织下呈现出两轮上涨和下跌行情，可以说下游需求的情况成为影响聚烯烃市场运行的核心逻辑，展望2024年，货币层面和经济发展层面的一些宏观因素将会有所转机，聚烯烃市场运行的宏观背景或将有所改善。

　　2023年聚烯烃市场整体呈现区间震荡运行态势，除了4-9月存在一轮下探后回调行情，其余时间均处于趋势性不明显的震荡行情。全年运行逻辑在于两轮强预期遭遇了弱现实，进一步影响聚烯烃产业链的企业行为，通过作用于基本面指引了全年的市场价格运行趋势。本文将会通过梳理2023年的运行逻辑，判断2024年聚烯烃出现行情背后存在的逻辑。

　　首先是第一阶段，2023年1-2月聚烯烃市场先涨后跌。随着国内疫情在2022年底全面放开，我国市场对于2023年经济复苏的乐观情绪在全制造业蔓延，制造业PMI始终处于荣枯线之上，聚烯烃下游企业备货积极，叠加原油大幅上涨，聚烯烃市场价格创出年内高点，与此同时，下游季节性旺季启动，虽然聚烯烃供应端有投产计划，但国内市场价格仍然有所反弹，PP和PE涨幅均超过了3%。

　　第二阶段是2023年3-5月，国内市场震荡下跌。旺季的实际需求不及预期，原油价格下跌显著，国际上一系列“黑天鹅”事件导致海外主要经济体出现了较强的衰退预期，导致国内市场悲观情绪加重，聚烯烃行业进入明显的主动去库存阶段，聚烯烃市场一度来到年内最低点,PP跌破了7000元/吨，PE也跌破了7900元/吨。

　　第三阶段是2023年6-9月，聚烯烃市场震荡上涨。受到欧佩克成员国自愿减产协议延长，原油上涨带动了整个化工市场，此外“7.24”会议配合“金九银十”的需求旺季预期引发了市场的乐观情绪，通过2023年年中的调研发现，聚烯烃下游行业对于聚烯烃市场回暖的预期多存在于9-10月份，因此也产生了一些提前备货的需求，市场价格在多头因素不断接力的因素下呈现明显的上涨趋势，PP和PE涨幅分别约为14%和8%。

　　第四阶段是9月下旬至今，国内聚烯烃市场价格震荡下跌，“金九银十”市场需求恢复不足预期，国内市场悲观情绪较为浓烈，伴随10月国内万亿国债给予塑料管材一定的需求预期支撑，市场价格有阶段性好转，但随着欧佩克减产不及预期等因素导致的原油显著下跌，国内市场震荡下跌，PP和PE跌幅分别约为8%和4%。

　　综合2023年的基本情况来看，聚烯烃市场受到国内的需求预期指引明显，通过这一逻辑，我们观察制造业PMI数据，发现其走势和聚烯烃市场价格如出一辙，制造业PMI反映的是制造业整体的情况，而作为制造业原料的聚烯烃行业，可以通过观察制造业PMI印证出聚烯烃的需求情况。

　　展望2024年，聚烯烃市场运行的宏观背景有望改善。

　　首先，海外主要经济体面临的经济压力和货币对于大宗商品的压制比2023年大概率减弱，通过2023年下半年美国的物价数据观察，前期加息带来了物价水平稳定回落，伴随美联储人员讲话过程中释放的鸽派信息，也因此在2023年四季度市场对于美联储在2024年3月产生了较强的降息预期，货币层面对于大宗商品的压制或将逐步减轻。从经济角度来说，美国非农、PMI等数据展现出了经济背景的韧性，叠加美国制造业周期和基建周期开启以及《通胀削减法案》等政策发布带来了需求支撑。欧洲国家通过加大能效投资一定程度上缓解能源安全危机，虽然经济依旧疲态，但是综合来看，目前比2023年欧洲经济硬着陆的预期有所改善，以上的海外条件创造出商品市场的回暖的可能。

　　对于聚烯烃的国内需求来说，2023年的万亿国债项目主要用于水利建设项目，这其中主要应用的就是塑料管材，实物工作量或在2024年上半年兑现。房地产市场目前新批复的千亿住房阻力团体购房贷款，以及重启PSL政策给予了财政上的调控，家电和汽车行业产销保持良好发展，国内需求存在一定的预期和支撑。

　　综合来看，2024年海外主要经济体面临的一些困难将会有所削弱，同时国内的制造业发展情况存在一些政策的支撑，制造业PMI将伴随一些政策的实物工作量兑现后恢复至荣枯线以上，届时聚烯烃行情将会迎来回暖。