高端聚烯烃加快国产化替代

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核心观点：我国高端聚烯烃表观消费量超过1200万吨，市场需求规模已超千亿，但自给率仅45%，十四五期间加快国产化替代。本文主要对主要品种（EVA、POE、茂金属聚烯烃、超高分子量聚乙烯）进行梳理，关注积极布局的相关龙头企业。

　　“十四五”我国加快高端聚烯烃发展。2022年4月，工信部、发改委等六部门联合印发《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》，提出到2025年，高端产品保障能力大幅提高，提升化工产品供给质量，加快发展高端聚烯烃、电子化学品、工业特种气体、高性能橡塑材料、高性能纤维、生物基材料、专用润滑油脂等产品，创建高端聚烯烃等领域创新中心。

　　聚烯烃市场空间广阔。聚烯烃是由乙烯、丙烯、丁烯等一种或几种α烯烃聚合而成的合成树脂材料，是最主要的合成材料之一，广泛应用于包装、农业、建筑、汽车、电子电气等领域，其中以聚乙烯、聚丙烯体量最大。根据卓创资讯，2021年全球聚乙烯、聚丙烯产能分别为1.4亿吨、0.9亿吨；其中国内产能分别为2661万吨、3131万吨，表观消费量分别为3698万吨、3050万吨，按照2021年均价8500-8700元/吨计算，国内聚乙烯、聚丙烯市场空间超过5800亿元，我们预计未来消费量有望维持稳定增长。

　　国内高端聚烯烃材料仍有较大发展空间。根据《高端聚烯烃材料领域国外领先企业技术发展现状（一）_肖甲宏等》，我国高端聚烯烃表观消费量超过1200万吨，市场需求规模已超千亿，但由于部分核心关键技术（如聚合、催化剂、加工改性等）长期国外垄断，我国高端聚烯烃自给率仅45%，仍有较大发展空间。石化联合会《石油和化学工业“十四五”发展指南》提到，力争到2025年，高端聚烯烃的自给率提升到近70%。

　　目前高端聚烯烃专利主要掌握在美、日、欧等国家。根据《高端聚烯烃材料专利申请状况分析_陈晓靖等》，2010年后全球高端聚烯烃专利申请数量明显提升，主要集中在美、日、欧等发达国家，其专利申请占比分别为43%、22%、17%，我国仅占10%。从专利申请人看，国外主要集中在北欧化工、埃克森美孚、陶氏、利安德巴塞尔等企业，国内主要为中石化、金发科技、中科院所、中石油等。

　　国内企业加快布局高端聚烯烃领域。高端聚烯烃具有高技术含量、高产品附加值，目前进口依存度较高的产品主要包括：（1）多峰及茂金属聚乙烯、聚丙烯，高碳α-烯烃共聚的聚乙烯（如POE）等；（2）特殊品种的聚烯烃树脂，如EVA（乙烯-醋酸乙烯共聚）、超高分子量聚乙烯（UHMWPE）、聚丁烯-1（PB-1）等。2021年，EVA、POE均价在2万元/吨以上，茂金属聚乙烯均价超过1万元/吨，单吨价值较普通聚烯烃8600元/吨的水平明显提升。

　　EVA：国产化替代加速，高端光伏料进口依存度较高。2020年之前，我国EVA进口依存度基本维持60%以上水平，2021年随着国内新增产能逐步投放，整体进口依存度有所降低。2021年，国内EVA产能147万吨，产量101万吨，表观消费量205万吨，进口依存度51%。其中，高VA含量的EVA产品进口依存度更高（光伏料等）。根据联泓新科2021年报及投资者交流公告，2021年EVA光伏胶膜料需求量约80万吨，随着全球光伏装机快速增长，预计2022年光伏级EVA需求同比增加35-40万吨。而国内光伏料目前主要由斯尔邦（EVA产能30万吨/年，其中光伏料21.6万吨以上）、浙石化（EVA产能30万吨/年，可生产100%光伏料）、联泓新科（EVA产量15万吨/年以上，其中光伏料排产超过80%）、台塑等少数企业生产，市场仍存缺口。

　　POE：国产商业化生产有望突破。聚烯烃弹性体（POE）是由乙烯和高碳α-烯烃（1-丁烯、1-己烯、1-辛烯等）聚合而成的无规共聚物弹性体。由于特殊的分子结构，POE兼具橡胶和塑料的双重特性，主要用于汽车、聚合物改性等领域。近年来，光伏双玻组件占比提升也带动POE胶膜需求增长。

　　全球POE产能超过160万吨，生产技术主要由美国陶氏、埃克森美孚、日本三井化学、韩国LG化学、SK集团、沙特阿拉伯沙比克等少数企业掌握，其中陶氏是全球最大的POE生产商，占比40%以上。根据《聚烯烃弹性体技术研究与应用进展_赵燕等》，2019年国内POE需求量约20万吨，均依赖于进口。目前国内烟台万华、惠生工程、京博石化、茂名石化、天津石化、卫星化学、斯尔邦等企业均在加快布局POE研发，其中较为领先的万华化学已完成中试，工业化有望进一步突破。

　　茂金属聚乙烯（mPE）：2020年自给率22%，国产化替代存较大空间。茂金属聚乙烯是在茂金属催化剂体系下由乙烯和α-烯烃聚合而成的共聚物，具有强度高、透明性好等性能优势，主要用于高端薄膜生产，以及管材、油箱等其他领域。根据《茂金属聚乙烯市场现状与技术进展_宋倩倩等》，2020年全球mPE需求量达到2500万吨，其中国内需求100万吨。目前我国茂金属聚乙烯仍主要依赖进口，2020年进口约78万吨（主要来自埃克森美孚、陶氏、三井化学等），自给率仅22%。目前国内主要的生产企业包括中石化旗下齐鲁石化、茂名石化、扬子石化、中科炼化，中石油旗下大庆石化、独山子石化、兰州石化，中国化工旗下沈阳化工，以及宝丰能源等。

　　茂金属聚丙烯（mPP）：国产化程度较低。全球茂金属聚丙烯起步时间和发展规模均落后于茂金属聚乙烯，需求量约60万吨，主要应用在无纺布（口罩熔喷布等）、注塑以及薄膜制品领域，供应商集中在埃克森美孚、利安德巴塞尔、道达尔、三井化学等少数企业。2020年，我国茂金属聚丙烯需求10万吨左右，进口依存度90%，中石化燕山石化，以及中石油哈尔滨石化、独山子石化等实现生产。

　　超高分子量聚乙烯（UHMWPE）：隔膜、纤维用高端料进口依存度70%。超高分子量聚乙烯是指相对分子质量达到150万以上的聚乙烯，因其超高的相对分子量具有较好的抗冲击性、自润滑性、耐磨损性、耐化学腐蚀性等。其中，隔膜料（用于锂电湿法隔膜）和纤维料（用于军用防弹盔甲、安全防护服、深海绳网等）是两大主要高端品种。根据《超高分子量聚乙烯材料的研究进展_王新威等》，全球超高分子量聚乙烯树脂产量约20万吨，我国约5万吨。根据联弘新科2022半年报，预计到2025年超高分子量聚乙烯需求量年均复合增速超过30%，而国内现有高端隔膜料、纤维料仍主要依赖进口，进口依存度约70%。目前，联泓新科（2万吨项目预计2023H1建成投产）、斯尔邦（2万吨项目）、中石化天津石化（10万吨项目）等均在积极布局。

　　投资建议。高端聚烯烃具有高技术含量、高产品附加值，我们预计未来市场需求有望较快增长，十四五期间国产化进度加快，建议关注积极布局高端聚烯烃的石化化工企业，包括：（1）民营炼化龙头万华化学、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、卫星化学等；（2）煤制（甲醇制）烯烃龙头宝丰能源、联弘新科；（3）主营炼厂及旗下企业岳阳兴长、中国石化、中国石油。

　　风险提示：原油价格大幅波动；产品价格大幅波动；高端产品研发及工业化进展不及预期。